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    世界投資報告(四):2021年可持續發展金融市場將迎來投資熱潮

    來源:藍海法律查明部 謝曾娜卓 (實習生)、溫嘉欣 日期:2021.07.09 人氣:35 

    盡管與外國直接投資(FDI)存在質的差異,但證券投資為全球可持續發展提供了潛在的資本來源,并且圍繞全球資本市場的生態系統正日益與可持續發展成果(包括可持續發展目標SDG)保持一致。新冠疫情的爆發,不但進一步增加了投資者對于可持續金融產品的興趣,同時也顯示出可持續投資在疫情沖擊下的韌性。下文主要以2021世界投資報告的最后一節內容為基礎,介紹可持續投資產品本身的發展狀況、資產所有者和金融服務提供商、金融機構與監管機構對可持續金融和投資產品的態度,對可持續金融產品的未來進行展望。


    > 可持續投資金融產品市場快速擴張


    聯合國貿易和發展會議估計,2020年可持續發展專用投資,即針對可持續發展相關主題或部門的金融產品達到3.2萬億美元,比2019年增長80%以上。這些資本市場投資主要包括可持續基金(超過1.7萬億美元)、綠色債券(超過1萬億美元)、社會債券(2,120億美元)和混合可持續債券(2,180億美元)。大部分投資發生在發達國家,并主要為針對發達市場的資產。


    可持續基金的管理資產(AUM)在過去五年中翻了兩番,從 2019年的約9,000億美元增至2020年的超過1.7萬億美元(如下圖所示)。


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    2010-2020年可持續基金的管理資產總額(單位:十億美元)


    以可持續發展為主題的基金的投資流量表現出類似的增長軌跡。從2016年到2019年,這些基金的凈流入從330億美元增加到1590億美元(如下圖)。


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    2010-2020年可持續發展主題基金的凈流入量(單位:十億美元)


    除基金以外,可持續債券市場也正在極速發展中。以綠色債券為例,證券交易所的綠色債券板塊于2014年首次出現,到目前為止,上市和非上市綠色債券的發行價值增長了700%,達到3000億美元。


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    2014-2020年綠色債券市場規模和產業融資(單位:十億美元)


    > 機構投資者看好可持續金融產品


    在投資鏈的最上游端是資產所有者和資產管理者,其中絕大多數是機構投資者[1]。報告主要分析了四類直接分配資產進行投資的機構投資者(包括養老基金、由政府投資的主權基金、保險公司和銀行)對可持續金融產品的態度,其中,養老基金最關注與減緩氣候變化有關,尤其是碳高效資產、可再生能源、綠色房地產和基礎設施的投資領域,以及綠色、社會或混合可持續性債券。2018年,加拿大養老金計劃(CPP)發行綠色債券的養老基金,共籌集了15億美元,創下了當時加拿大單筆綠色債券交易的記錄。[2]在銀行中,綠色貸款(用于為綠色資產和項目融資)和可持續發展相關貸款組成了價值約2000億美元的可持續貸款市場(如下圖所示)。


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    綠色貸款和可持續發展相關貸款(單位:十億美元)


    除此之外,由于43%的公共養老金和主權財富基金資產投資于公開上市的股票,使得他們在廣泛的行業和市場的公司中擁有大量股份,通過積極行使股東權利(包括與被投資方直接接觸、行使股東大會上的投票權、對資產經理的指示或最終撤資等方式)來推動其投資鏈中的可持續發展。例如,華盛頓州投資委員會在 2019年投票支持了超過90%的美國公司提出的與氣候變化相關的股東提案。


    > 證券監管機構致力于實現可持續發展目標


    近年來,在交易所和證券市場監管機構的支持下,為發行人提供環境、社會和公司治理(ESG)披露書面指導的交易所數量迅速增長(如下圖所示)。截至2021年第一季度,來自五大洲的102家交易所已公開承諾促進證券交易市場的可持續發展。


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    2000-2021年證券交易所增長趨勢(單位:交易所的數量)


    聯合國可持續證券交易所(SSE)是一個就可持續發展目標問題建立共識和能力的倡議組織,其聚集了交易所、證券投資者、上市公司、資本市場監管機構和政策制定者。該組織關于可持續發展目標倡議已經推廣至世界上大多數證券交易所(如下圖所示),表明在世界范圍內,交易所對市場的可持續性給予了越來越多的關注。


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    可持續證券交易所倡議響應成員,2012-2021年第一季度(單位:證券交易所數量)


    此外,在過去十年中,發布ESG披露指南和制定強制性ESG披露規則的證券交易所數量迅速增加;為發行人報告ESG信息提供正式指導的證券交易所數量已從2家增加到56家,服務了40,000多家市值超過50萬億美元的公司。在國家和國際層面,證券監管機構正在通過報告制度、市場教育以及制定披露和報告標準來加強對可持續發展報告的關注。


    過去十年間的數據證明了證券交易所在可持續發展中的作用,但衍生品交易所的潛在作用卻未被大眾所熟知。2021年,聯合國可持續證券交易所和世界交易所聯合會在一份聯合報告中進一步探討了衍生品交易所如何為可持續發展做出貢獻。[3]


    可持續發展產品市場正高速發展,可持續金融產品未來將成為境內外投資者的熱門投資選擇,在對外投資可持續金融產品的過程中,外商投資準入標準、域外金融市場的相關管制、投資合同面臨的常見風險等均成為中國企業“走出去”中無法避免的問題。藍海中心擁有豐富的涉外服務經驗,能為跨國投資者提供快速響應的高質量服務資源,可為企業的外商投資過程提供全方位的法律服務,包括:境外實體設立備案申請、股權架構設計、相關行業牌照申請、目標公司盡職調查、企業海外合規管理和監管體系建立、涉外合同文本起草和審閱等,為中國企業開拓新興海外市場充分規避法律風險、保障合規經營,助力其成為在國際市場中有充分競爭力的商業體。

    [1] 這些機構投資者主要通過兩條途徑使自身投資保持在有利地位:一方面,他們通過資產配置來選擇如何使用資本,對公司和市場產生影響;另一方面,他們通過公司治理機制參與投資,以影響他們投資的公司的政策。

    [2] “Canada Pension sells $1.2 billion green bond in global first”, Bloomberg, 13 June 2018.

    [3] 更多信息可見:UNSSE Initiative and WFE (2021). How Derivatives Exchanges Can Promote Sustainable Development – An Action Menu. New York and Geneva: United Nations, and London: World Federation of Exchanges.


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